【導(dǎo)語(yǔ)】9月近半，鋼材市場(chǎng)展現(xiàn)出一定的趨強(qiáng)態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)價(jià)格震蕩上漲，45#碳結(jié)鋼價(jià)格方面，9月以來(lái)山東萊鋼價(jià)格由5510元/噸漲至5750元/噸，累計(jì)上漲240元/噸；華北凌鋼直發(fā)價(jià)格由5420元/噸漲至5610元/噸，累計(jì)上漲190元/噸；杭州淮鋼價(jià)格由5550元/噸漲至5740元/噸，累計(jì)上漲190元/噸。

當(dāng)前因素分析：

1、限產(chǎn)持續(xù)作用，結(jié)構(gòu)鋼遭階段性拋棄。

自6月以來(lái)政策重心重新放入限產(chǎn)以來(lái)，部分鋼廠受到明顯的影響，其中作為結(jié)構(gòu)鋼重心之一的山東市場(chǎng)受到的影響最大。高爐限產(chǎn)下，鐵水不足，鋼廠更傾向利潤(rùn)水平更好，市場(chǎng)體量更大的板材品種，從圖中不難看出，自2021年3月以來(lái)熱卷與碳結(jié)鋼利潤(rùn)差基本保持在300元/噸以上。魯麗、富倫、濰鋼、廣富等鋼廠受到了大小不一的影響，致使當(dāng)前魯麗、富倫、濰鋼、西王、巨能等資源鋼廠庫(kù)存不多，挺價(jià)情緒較為明顯。

圖1

圖2

圖3

2、需求恢復(fù)程度仍有疑慮，后續(xù)多空博弈仍繼續(xù)存在，但階段底部已然形成。

從統(tǒng)計(jì)的特鋼每周的日均成交量中，可以明顯看到9月以來(lái)市場(chǎng)成交有了明顯的恢復(fù)。疊加鋼廠低庫(kù)存支撐帶動(dòng)了目前9月上半月價(jià)格的持續(xù)上漲。但從目前得到的反饋來(lái)看，市場(chǎng)成交多數(shù)來(lái)自于二三級(jí)貿(mào)易商的補(bǔ)庫(kù)行為，終端剛需釋放相對(duì)有限。后續(xù)剛需能否持續(xù)放量成為左右鋼價(jià)繼續(xù)上漲或者盤(pán)整的決定性因素。

圖4

但就需求面而言，中汽協(xié)發(fā)布的最新一期產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)顯示，2021年8月我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成172.5萬(wàn)輛和179.9萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降7.4%和3.5%，同比分別下降18.7%和17.8%，降幅比7月分別擴(kuò)大3.2和5.9個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)25家挖掘機(jī)制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2021年8月銷(xiāo)售各類挖掘機(jī)18075臺(tái)，同比下降13.7%；其中國(guó)內(nèi)12349臺(tái)，同比下降31.7%；出口5726臺(tái)，同比增長(zhǎng)100%。從相關(guān)測(cè)算來(lái)看，8月汽車(chē)用優(yōu)特鋼消耗量為67.02萬(wàn)噸，為排除2020年2月外（公共衛(wèi)生事件影響最烈時(shí)）2017年以來(lái)需求量最低值。

圖5

未來(lái)市場(chǎng)演繹：

因素1：限產(chǎn)（冬季限產(chǎn)疊加全年限產(chǎn)）

因素2：周期性的力量

因素3：可能的刺激政策

因素4：全球需求的再?gòu)?fù)蘇

對(duì)于9月下半月以及四季度市場(chǎng)來(lái)看，限產(chǎn)的力度有望繼續(xù)加強(qiáng)，6月以來(lái)雖然有部分鋼廠開(kāi)啟減產(chǎn)控產(chǎn)量，但仍有部分鋼廠未有明顯的減產(chǎn)行為，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-7月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量為6.49億噸，同比增長(zhǎng)8%，要達(dá)到粗鋼產(chǎn)量不超過(guò)去年的目標(biāo)來(lái)看，8-12月平均粗鋼月產(chǎn)量不得超過(guò)0.83億噸，較去年同期減少10.72%。相較7月粗鋼產(chǎn)量?jī)H有8.4%左右的減少，也就是說(shuō)后續(xù)市場(chǎng)需要更強(qiáng)的限產(chǎn)力度才能達(dá)到目標(biāo)。而即將到來(lái)了秋冬季限產(chǎn)有望成為達(dá)成限產(chǎn)目標(biāo)的主要措施。

從周期角度來(lái)看，制造業(yè)周期(庫(kù)存周期)本應(yīng)在2021年初即進(jìn)入過(guò)熱之后的蕭條期，但公共衛(wèi)生事件階段好轉(zhuǎn)之后，國(guó)外需求暴增延續(xù)了制造業(yè)的偏好局面，但最終難逃周期性的力量，需求在6月以來(lái)出現(xiàn)了大幅的下跌，且按周期節(jié)奏來(lái)看，下半年預(yù)期難有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。

6-8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍不佳，從保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的角度來(lái)看，刺激政策有望在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)落實(shí)，貨幣政策以及消費(fèi)政策均有可能。其次，國(guó)外需求有望持續(xù)復(fù)蘇，8月出口、進(jìn)口超預(yù)期，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，按美元計(jì)價(jià)8月我國(guó)出口同比增長(zhǎng)25.6％，進(jìn)口同比增長(zhǎng)33.1％。

綜合來(lái)看，限產(chǎn)與周期性的需求弱勢(shì)下，下半年鋼材市場(chǎng)或延續(xù)供需兩弱的格局，需求有階段性的好轉(zhuǎn)預(yù)期，預(yù)期下半年鋼價(jià)或偏強(qiáng)震蕩。